Laden...
DFL: De Toegangspoort tot Winstgevoeligheidsanalyse
7 maanden geleden door Victoria Ivanova

Degree of Financial Leverage (DFL): Een Sleutel tot het Ontgrendelen van Winstvolatiliteit

In de financiële wereld is het begrijpen van het concept van hefboomwerking cruciaal voor besluitvorming. Onder de talloze hefboomratio's staat de Degree of Financial Leverage (DFL) als een krachtige indicator van de financiële gezondheid van een bedrijf. Dit artikel duikt diep in het concept van DFL, hoe het de volatiliteit van winst beïnvloedt en waarom een prudente analyse essentieel is voor investeringsbeslissingen.

Degree of Financial Leverage (DFL)

In de kern dient de Degree of Financial Leverage (DFL) als een financiële ratio om de impact van veranderingen in de kapitaalstructuur op de Winst Per Aandeel (EPS) van een bedrijf te beoordelen. Het kwantificeert de gevoeligheid van EPS voor schommelingen in het bedrijfsresultaat, technisch bekend als het Bedrijfsresultaat Vóór Rente en Belastingen (EBIT).

Het Begrijpen van de Implicaties van DFL

De DFL-ratio onthult een fundamenteel principe: hoe hoger de DFL, des te gevoeliger worden de winsten voor marktvolatiliteit. Een bedrijf met een hoge DFL maakt gebruik van de kracht van vaste kosten zoals rente, waardoor de rendementen en dus de EPS worden vergroot. Dit kan voordelig zijn tijdens periodes van economische voorspoed en groei, omdat de toename van het bedrijfsresultaat de EPS verhoogt. Daarentegen kan een hoge DFL in moeilijke economische omstandigheden, wanneer het bedrijfsresultaat een klap krijgt, negatieve effecten hebben.

DFL Formules: Een Nauwere Blik

Om dit verder te verduidelijken, laten we de DFL-berekening begrijpen. De eenvoudigste manier om DFL te berekenen is door het percentage verandering in EPS te delen door het percentage verandering in EBIT:

DFL = % verandering in EPS / % verandering in EBIT

Als alternatief kan DFL worden berekend met de volgende vergelijking:

DFL = EBIT / (EBIT - Rente)

Het Ontrafelen van Wat DFL Conveyeert

De waarde van DFL reikt verder dan de eenvoudige volatiliteit van winst. Het dient als een onschatbaar hulpmiddel voor een bedrijf om het optimale niveau van schuld of financiële hefboomwerking binnen zijn kapitaalstructuur te beoordelen.

Bijvoorbeeld, een bedrijf met stabiel bedrijfsresultaat kan een hoger niveau van schuld beheren zonder de winst en EPS te verstoren. Dit betekent dat een hoge DFL acceptabel kan zijn. Aan de andere kant is voor bedrijven in sectoren waar het bedrijfsresultaat onderhevig is aan volatiliteit, een lagere DFL, wat wijst op een beheersbaar niveau van schuld, vaak de veiligere weg.

Industrieën vertonen verschillende niveaus van financieel hefboomgebruik. Winkels, luchtvaartmaatschappijen en bankinstellingen, onder andere, staan bekend om het werken met een hoge financiële hefboom. Helaas hebben een teveel aan financiële hefboom veel bedrijven in deze sectoren ertoe aangezet om een faillissement volgens hoofdstuk 11 aan te vragen.

Prominente voorbeelden hiervan zijn R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) en Midwest Generation (2012). De Amerikaanse financiële crisis tussen 2007 en 2009, met het faillissement van Lehman Brothers (2008) en verschillende andere bedrijven met een hoge hefboomwerking, benadrukte de destructieve kracht van overmatige financiële hefboomwerking.

De Praktische Toepassing van DFL: Een Case Study

Om DFL in actie te zien, laten we een real-world voorbeeld nemen uit 2021 met betrekking tot Tesla Inc., een snelgroeiend bedrijf in de elektrische voertuigindustrie. In 2021 rapporteerde Tesla een bedrijfsresultaat (EBIT) van $5.3 miljard, met rentekosten van ongeveer $110 miljoen. Met bijna 963 miljoen uitstaande aandelen kwam de EPS uit op ongeveer $3.12.

Met deze cijfers kunnen we de tweede formule gebruiken om de DFL van Tesla te berekenen:

DFL = EBIT / (EBIT - Rente)

= $5.3 miljard / ($5.3 miljard - $110 miljoen)

= 1.021

De DFL van 1.021 suggereert dat bij elke verandering van 1% in het bedrijfsresultaat, de EPS met ongeveer 1.021% zou veranderen, wat een relatief lage gevoeligheid van EPS voor bedrijfsresultaat aangeeft. Dit gaf aan dat Tesla, ondanks zijn agressieve groeistrategie, erin was geslaagd om een evenwichtige kapitaalstructuur te behouden, waardoor het een aantrekkelijk vooruitzicht was voor investeerders in 2021.

Dieper Ingaan op Variaties in het Gebruik van Financiële Hefboomwerking

Financiële hefboomwerking kan een zegen of een vloek zijn, afhankelijk van het gebruik ervan. Het is een strategisch hulpmiddel dat vaak anders wordt gebruikt in verschillende sectoren en bedrijfsindustrieën. Zo werken winkels en luchtvaartmaatschappijen vaak met een hoge mate van financiële hefboomwerking. Hoewel dit aanzienlijke winsten kan opleveren in periodes van groei, kan het ook leiden tot financiële instabiliteit tijdens economische neergangen.

Ook nutsbedrijven en bankinstellingen handhaven doorgaans een hoge hefboomwerking. Deze sectoren hebben meestal voorspelbare kasstromen en stabiele inkomsten, waardoor ze een hoge hefboomwerking kunnen verdragen. Het overmatig gebruik van financiële hefboomwerking kan echter leiden tot financiële problemen en faillissement.

Helaas zijn er in de geschiedenis verschillende voorbeelden van bedrijven waarvan het overmatige gebruik van financiële hefboomwerking hen dwong om faillissement aan te vragen. Herinner je je R.H. Macy in 1992, Trans World Airlines in 2001, de Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) in 2010 en Midwest Generation in 2012? Al deze bedrijven waren slachtoffers van een hoge financiële hefboomwerking.

Een van de meest verwoestende voorbeelden van misbruik van een hoge hefboomwerking was de Amerikaanse financiële crisis van 2007-2009. Het faillissement van sterk gefinancierde financiële instellingen zoals Lehman Brothers in 2008 benadrukte sterk de risico's van overmatige financiële hefboomwerking. Het prudent gebruik van hefboomwerking is dus een delicaat evenwicht dat bedrijven moeten bewaren.

Laten we over de cijfers praten: Nog een praktisch voorbeeld van DFL-toepassing

Om de praktische toepassing van DFL te begrijpen, laten we een case study bekijken van Netflix, de bekende streaming gigant. Volgens de financiële overzichten van Netflix in 2021 was het bedrijfsresultaat (EBIT) ongeveer $4.585 miljard en de rentekosten bedroegen $690 miljoen.

Met behulp van deze waarden in onze DFL-formule:

DFL = EBIT / (EBIT - Rente)

= $4.585 miljard / ($4.585 miljard - $690 miljoen)

= 1.179

In dit geval zou een verandering van 1% in het bedrijfsresultaat leiden tot ongeveer een verandering van 1.179% in de winst per aandeel (EPS) van Netflix, wat wijst op een matige mate van financiële hefboomwerking. Hierdoor konden investeerders in 2021 Netflix als een relatief stabiele investering beschouwen, omdat het bedrijf erin slaagde om zijn groeistrategie in balans te brengen met de risico's die gepaard gaan met financiële hefboomwerking.

Feitencheck: Leuke feiten over DFL en financiële hefboomwerking

  • Een tweesnijdend zwaard:  Financiële hefboomwerking, vertegenwoordigd door maatstaven zoals DFL, kan het rendement op eigen vermogen en de winst per aandeel van een bedrijf verhogen. Maar onthoud, het kan ook het effect van schommelingen in het bedrijfsresultaat op de winst per aandeel versterken, waardoor het een tweesnijdend zwaard is.
  • Afhankelijkheid van stabiliteit in de industrie:  Bedrijven in sectoren met stabiele kasstromen en voorspelbare inkomsten, zoals nutsbedrijven, werken vaak met hogere niveaus van financiële hefboomwerking. Sectoren die gevoelig zijn voor marktvolatiliteit kiezen doorgaans voor lagere hefboomwerking om risico's te beperken.
  • Een voorspeller van risico:  Een hoge DFL kan een indicatie zijn van een hoger financieel risico. Daarom moeten bedrijven die actief zijn in volatiele markten lagere DFL-niveaus handhaven om financiële risico's effectief te beheren.

Conclusie

Om samen te vatten, is de Degree of Financial Leverage (DFL) een krachtige financiële maatstaf die het effect meet van veranderingen in de kapitaalstructuur van een bedrijf op zijn EPS. Door inzicht te bieden in de volatiliteit van de winst en het vermogen van het bedrijf om schulden af te handelen, fungeert DFL als een cruciaal hulpmiddel voor investeerders om geïnformeerde beslissingen te nemen.

De Degree of Financial Leverage (DFL) meet hoe de winst per aandeel (EPS) van een bedrijf reageert op veranderingen in het bedrijfsresultaat. Het is een inzichtelijke maatstaf die helpt bij het evalueren van de schuldniveaus van een bedrijf in zijn kapitaalstructuur. Hoe hoger de DFL, des te sterker zal de EPS reageren op veranderingen in het bedrijfsresultaat. Hoewel dit voordelig kan zijn in een groeiende economie, kan het bedrijf ook blootstellen aan risico's tijdens neergangen. De berekende DFL van Tesla in 2021 toonde een goed uitgebalanceerde kapitaalstructuur, waardoor het een aantrekkelijke investeringskeuze werd.


  • Deel dit artikel
Victoria Ivanova
Victoria Ivanova
Auteur

Victoria Ivanova, een ervaren financieel expert gespecialiseerd in ETF's, aandelenhandel en fundamentele analyse, is al jaren een gids voor de lezers van Investora. Met een decennium aan ervaring in het navigeren door complexe financiële markten, zijn Victoria's inzichten zowel praktisch als inzichtelijk, en bieden ze lezers een uniek perspectief. Buiten de financiële wereld geniet Victoria van astronomie en trekt ze vaak parallellen tussen de uitgestrektheid van de ruimte en de kansen van de financiële markt.


Ontdek Gerelateerde Artikelen