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探索Alpha前沿:高级投资指标
9个月前前 通过 Oliver van der Linden

现代投资中的Alpha:你需要了解的一切

在广阔的投资策略海洋中,了解一项投资相对于整个市场的表现如何,至关重要。这就是"Alpha"的概念。与Investora一同深入探讨Alpha的内涵,揭开它在投资决策中的重要性,并通过真实案例更好地理解这个常常难以捉摸的概念。

揭开Alpha的谜团

定义Alpha:

Alpha,用希腊字母α表示,在金融界具有影响力,代表投资相对于市场基准(如市场指数)产生的超额回报,同时考虑固有风险。简单来说,Alpha概括了投资组合经理相较于标准市场波动所带来的附加价值(或者缺乏价值)。这是主动投资策略与被动指数投资的区别,主动投资策略旨在追求高于平均水平的回报。

关键见解:

  • Alpha代表经过风险调整后,投资相对于基准的超额表现(或者低于基准)。
  • 主动投资组合经理通过战略性的多样化应用,旨在降低非市场风险,同时追求Alpha。
  • 詹森Alpha是Alpha的改进版本,考虑了资本资产定价模型(CAPM),以产生更符合风险的Alpha值。

Alpha的重要性

Alpha是现代投资组合理论(MPT)中关键的风险比率之一,其他指标包括Beta、标准差和夏普比率。这些指标共同指导投资者塑造其投资组合的风险-回报动态。正值Alpha表示投资组合有能力跑赢市场,负值则相反。

实质上,Alpha将经理的行动带来的独特结果与整体市场影响分开。当Alpha为零时,表明投资组合与市场保持一致,没有经理的独特影响。

现代投资中的Alpha

与S&P 500和Wilshire 5000等指数相关的'智能贝塔'指数基金突显了Alpha的重要性。这些基金通过专注于特定市场领域来优化投资组合表现。然而,值得注意的趋势是,大多数主动投资组合经理很难持续超越基准指数。这一挑战,再加上顾问费用,导致许多投资者转向低成本、被动式投资策略,如通过机器顾问平台。

对于投资者来说,将Alpha与顾问费用结合起来是至关重要的。例如,一位投资顾问可能产生正Alpha,但在考虑到其收费后,投资者仍可能出现净损失。

争议:有效市场假说

有效市场假说(EMH)认为当前市场价格已经充分考虑了所有可获得的信息。根据EMH,错价要么不存在,要么是短暂的。然而,在现实世界中,少于10%的主动基金在过去十年中实现了持续正Alpha,而在考虑到费用和税收后,这一比例更低。

有效市场假说(EMH)一直是金融学者和投资者之间有争议的话题。一些人认为,尽管该假说在理论上是正确的,但它未考虑可能影响市场参与者的心理因素。行为金融学作为一个分支领域,强调情绪和非理性决策通常会扭曲市场价格。

另一方面,EMH的支持者认为市场,尤其是大型市场,在处理信息方面是高效的。他们认为异常情况是例外,而不是规则,并且持续跑赢市场几乎是不可能的。这种二元对立强调了投资决策中多样化策略的重要性。

追求Alpha

主动型共同基金通常依赖Alpha来评估其绩效。详细的检查可能涉及'詹森Alpha',它通过将资本资产定价模型(CAPM)中的风险因素纳入Alpha值的计算,从而对Alpha进行微调。由于市场周期影响不同资产类别的Alpha,因此需要将风险-回报指标与Alpha一起考虑。

实现高Alpha的过程复杂,需要精心计划。经验丰富的投资者认识到,追求Alpha不仅仅是挑选正确的股票,还涉及市场时机把握、市场洞察力以及持续适应不断变化的金融格局。随着全球市场的快速变化,追求Alpha成为一项严峻但有回报的探险。

通过例子解释Alpha

  • 考虑一个假想的股权ETF,"股权大师增长基金(EGF)"。它以高股息的股权为目标,并跟踪"股权大师优质股息增长指数"。假设截至2023年7月20日,EGF的两年回报率为12%,超过了标普500指数的10%回报率。在这里,EGF展示了2%的Alpha,表示其表现优于市场。
  • 另一方面,想象一下固定收益ETF,"债券守护安全基金(BSE)"。该ETF复制"债券守护高安全债券指数"。如果BSE的两年回报率为5%,而其基准指数的回报率为6%,那么BSE的Alpha将为-1%,表示表现不佳。

Alpha和Beta:独立而相互关联

Alpha的对应物Beta,量化了一项投资的波动性,表明相关的风险。追求Alpha的主动投资者采用不同的策略,这些策略通常与Beta的考虑交织在一起。

虽然Alpha和Beta在其表现上是独特的,但投资经理经常同时使用它们。这种相互关联的关系意味着Alpha旨在衡量主动表现,而Beta则有助于理解投资的相对市场风险。优化良好的投资组合通常平衡两者,既最大化回报,又减少不必要的风险。

总结:

要在投资领域取得成功,了解绩效指标至关重要。Alpha为投资相对于基准的实力提供了重要见解。追求高Alpha值值得赞扬,但同样重要的是理解它的影响、复杂性以及其所处的更大背景。

Alpha是金融领域的基本概念,概括了投资组合经理相对于基准所带来的附加价值。在不断变化的投资环境中,理解和利用Alpha可能是平均和优秀投资组合表现之间的区别因素。


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Oliver van der Linden
Oliver van der Linden
作者

Oliver van der Linden是一位拥有超过15年丰富经验的金融策略家和思考领袖,他在交易、技术分析和解读经济趋势方面有着出色的业绩。他敏锐的眼光和分析思维使他在波动的金融世界中占有优势。Oliver为Investora写的文章一直提供实用的建议和深思熟虑的预测。在闲暇时间,Oliver沉迷于象棋,他把这个游戏视为与驾驭金融市场相类似的策略演练。


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