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मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात का समझाया गया: निवेशकों के लिए एक रोडमैप
11 महीनाs पहले द्वारा Oliver van der Linden

मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात के रहस्य: निवेशकों के लिए मूल्यांकन उपकरण

स्टॉक निवेश की विशाल दुनिया में कदम रखते समय, आपको निवेश की संभावना का मूल्यांकन करने के लिए डिज़ाइन किए गए वित्तीय मापदंडों के बारे में संभावित है। इनमें से एक मुख्य मापदंड, मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात, निवेशकों के आर्सेनल में एक मूलभूत उपकरण रहा है। हालांकि, जैसा कि किसी भी उपकरण के साथ होता है, इसकी उपयोगिता अधिकांश इस बात पर निर्भर करती है कि इसे कितनी अच्छी तरह समझा और लागू किया जाता है। महत्वपूर्ण प्रश्न यही है: क्या मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात एक स्टॉक के मूल्य का एक विश्वसनीय माप है? आइए आज के गतिशील निवेशनीति के भीतर इसकी रहस्यमय दुनिया में खो जाएँ।

मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात को विश्लेषण करें

मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात एक मापदंड के रूप में कार्य करता है, जो कंपनी के शेयरों की कीमत को उसकी कमाई के संबंध में तुलना करता है। यह निवेशकों के लिए कंपनी की कमाई के लिए कितनी कीमत तय करने का एक माप है। इसमें दो प्रकार के अनुपात होते हैं: पिछले 12 महीने के Trailing P/E और आगामी वित्त वर्ष के लिए अनुमानित Forward P/E। पहला विकल्प वर्तमान शेयर कीमत को पिछले वर्ष के प्रति शेयर कमाई (EPS) से विभाजित करता है, जबकि दूसरा वर्तमान शेयर कीमत को भविष्य के लिए अनुमानित EPS से विभाजित करता है।

चलिए इसे एक ताज़ा उदाहरण के साथ स्पष्ट करें। मान लीजिए, एक कंपनी जिसका नाम Widget Corp. है, उसका वर्तमान स्टॉक का मूल्य $15 है और EPS $1 है। मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात, इस मामले में, 15 होगा ($15/$1)। मान लीजिए कि EPS $1.5 हो गया, जबकि स्टॉक कीमत $15 ही बनी रही, तो नया P/E 10 होगा ($15/$1.5), जिससे दिखाई देता है कि निवेशकों को उसी कीमत पर अधिक कमाई मिल रही है।

हालांकि, एक कम P/E अनुपात हमेशा सकारात्मक संकेत नहीं होता है। अनुमान लगाएं कि विजेट कॉर्प के शेयर का मूल्य $5 प्रति शेयर हो गया है और उसका EPS भी $0.50 घट गया। तो P/E अनुपात 10 होगा ($5/$0.50)। यद्यपि दस एक कम P/E है, लेकिन यह कम मूल्यांकन कंपनी के लिए वित्तीय अशांति का संकेत कर सकता है।

एक उच्च P/E अनुपात, उलटे, एक अतिमूल्यीकृत शेयर की संकेत कर सकता है। हालांकि, यह एक कंपनी के विकास को भी दर्शा सकता है, जैसा कि स्टॉक कीमत और EPS दोनों बढ़ते हुए नजर आते हैं। एक कंपनी के P/E अनुपात का मूल्यांकन करना अक्सर समान उद्योग के अन्य कंपनियों के साथ तुलना करने की आवश्यकता होती है।

क्या एक 'आदर्श' मूल्य-से-कमाई (P/E) अनुपात है?

निवेश विशेषज्ञ बेंजामिन ग्राहम ने एक बार सुझाव दिया था कि 16 का P/E अनुपात "मध्यम उच्च सीमा" का प्रतिनिधित्व करता है जिसमें सामान्य शेयरों में निवेश किया जा सकता है। हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी थी कि P/E अनुपात को मूल्य के मापदंड के रूप में सर्वाधिक मापदंड के रूप में न देखें। ग्राहम के अनुसार, विभिन्न उद्योग विभिन्न गुणांकों पर आधारित होते हैं और उनके वास्तविक या पूर्वानुमानित विकास की संभावना के अनुसार विभिन्न गुणांकों में व्यापार होता है।

इन "अच्छे" P/E अनुपातों का ध्यान रखना वक्त के साथ बदलते आवश्यकताओं के अनुरूप विकसित हुआ है और इसका बाजार के बदलते गतिविधियों के प्रभाव के अधीन है। उदाहरण के लिए, दशक के अंत में हुए डॉट-कॉम बूम के दौरान उच्च P/E अनुपात सामान्य थे, जो ग्राहम की ऊपरी सीमा से बहुत अलग थे।

P/E अनुपात की सटीकता: विवाद का विषय

परंपरागत मूल्यांकन उपकरण होने के बावजूद, P/E अनुपात का विरोधियों की कोई कमी नहीं है। इन्वेस्टर्स बिजनेस डेली के संस्थापक विलियम जे. ओ'नील ने यह दावा किया कि P/E अनुपात हमेशा मूल्य गतिविधि का सटीक पूर्वानुमान नहीं करते। उन्होंने यह दिखाकर दिखाया कि 1953 से 1988 तक के सबसे अच्छे प्रदर्शन वाले स्टॉक्स का औसत P/E अनुपात दाउ जोन्स इंडस्ट्रियल औसत से अधिक था।

यह अवलोकन सिद्ध करता है कि उच्च P/E अनुपात वाले स्टॉक्स अंततः उद्योग नॉर्म्स की ओर पलटते हैं इस सिद्धांत के बीच अधिकतम अंतर हो सकता है, जिसके परिणामस्वरूप उच्च P/E वाले स्टॉक्स उछलते हैं हालांकि उनके निचले P/E वाले समकक्ष स्थिर रहते हैं।

क्या हम P/E अनुपात को पुराना कर सकते हैं?

विरोध के बावजूद, महत्वपूर्ण बात यह है कि P/E अनुपात को सावधानीपूर्वक उपयोग किया जाए तो मूल्यवान अंदाज देने में सक्षम होता है। एक सुधारित दृष्टिकोण में शामिल होने पर P/E अनुपात की दीर्घकालिक अवधि के दौरान परीक्षण किया जा सकता है, जिसमें कमाई के अनुमान और मैक्रोइकोनॉमिक स्थिति जैसे आगे की देखभाल की जाने वाली जानकारी को ध्यान में रखा जाता है।

P/E अनुपात के मूल का पर्दाफाश

P/E अनुपात का मूल सिद्धांत है कंपनी के मूल्यांकन की क्षमता को आंकने की। इसमें कमाई को रूपांतरणीय किया जा सकता है जो की राजस्व (नेट आय) या लाभ के साथ बदला जा सकता है, जबकि EPS कंपनी के अधिकृत इक्विटी शेयरों की कुल संख्या से विभाजन की गई धारा है।

एक नया उदाहरण सोचें। मान लीजिए कि एक कंपनी का स्टॉक मूल्य $30 है और उसका EPS $1.50 है। इसलिए, कंपनी का P/E अनुपात 20 होगा (यानी $30/$1.50)। अब, यदि EPS $2 हो जाता है जबकि स्टॉक मूल्य $30 के समान रहता है, तो P/E अनुपात 15 हो जाएगा (यानी $30/$2), जिससे अधिक आकर्षक या सतर्क मूल्यांकन का संकेत होता है।

हालांकि, एक कम P/E अनुपात हमेशा एक आशावादी संकेत नहीं है। यदि वही कंपनी की स्टॉक मूल्य $6 प्रति शेयर तक धबलता है और उसका EPS समान समय पर $0.30 तक घट जाता है, तो P/E अनुपात 20 (अर्थात, $6/$0.30) होगा। हालांकि 20 पहले के P/E अनुपात से कम है, लेकिन यह भी सूचित कर सकता है कि कंपनी वित्तीय संकट का सामना कर रही है, जिसका प्रतिबिंब EPS कम होने और $6 के निम्न स्टॉक मूल्य में दिखाई देता है।

विपरीततः, एक उछलता हुआ P/E अनुपात कंपनी की स्टॉक मूल्य को विस्फोटित हुआ सुझा सकता है। हालांकि, एक उच्च P/E अनुपात भी इस संकेत को दर्शा सकता है कि कंपनी विकास की दिशा में है, जिसका प्रतिबिंब स्टॉक मूल्य और EPS के समान समय पर उच्च होना है। इसलिए, कंपनी के P/E अनुपात को उसी उद्योग में अन्य कंपनियों के P/E अनुपातों के साथ तुलना करना महत्वपूर्ण है ताकि मूल्यांकन का न्यायिकरण किया जा सके।

P/E अनुपात के महत्व को समझें

1934 में पहली बार प्रकाशित बेंजामिन ग्राहम की "सिक्योरिटी एनालिसिस" नामक पुस्तक में लेखक ने सामान्य स्टॉक निवेश के लिए 16 का P/E अनुपात एक उचित अधिकतम रूप में सुझाया।

हालांकि, क्या इसका मतलब है कि सभी कंपनियों के 16 का P/E अनुपात समान मूल्य हैं? उत्तर है - नहीं। ग्राहम स्वीकार करते हैं कि उच्चतम वर्तमान उपज की तुलना में एक उच्च मूल्यांकन या भविष्यकारी संभावनाएं वाली कंपनी एक उच्च मूल्यांकन न्यायिकरण का पायोजन कर सकती है।

ग्राहम ने P/E अनुपात को मूल्य का पूर्णांक मानक नहीं माना, बल्कि एक "मध्यम ऊपरी सीमा" स्थापित करने के लिए एक मानक के रूप में देखा। उन्होंने और भी उभरते हुए उद्योगों में भिन्न भिन्न विपणन या वास्तविक विकास संभावनाओं के आधार पर अनेकांगीता को जोर दिया।

समय के साथ "अच्छा" P/E अनुपात का विकास

दिलचस्पी से, इस "मध्यम ऊपरी सीमा" की धारणा का उपयोग अमान्य हो गया, खासकर लेट '90 के डॉटकॉम बूम के बाद, जब निवेशक ".com" अंग्रेज़ी संज्ञा वाले किसी भी स्टॉक को खरीदने की रेस करते थे। इनमें से कुछ कंपनियों के P/E अनुपात इतने उच्च थे कि उन्हें वैज्ञानिक विश्लेषण का उपयोग करके ही व्यक्त किया जा सकता था।

खास बात है कि डॉटकॉम बबल से पहले ही, कई लोगों को यह विचार था कि स्टॉक की कीमत की तुलना उसकी कमाई के साथ करना श्रेष्ठ में से श्रेष्ठ और नष्ट में से नष्ट है। विलियम जे. ओ'नील, इंवेस्टर्स बिजनेस डेली के संस्थापक और "हाउ टू मेक मनी इन स्टॉक्स" के लेखक के अनुसार, P/E अनुपात हमेशा सटीक चित्र नहीं पेंट करते हैं।

उन्होंने इसकी इशारा किया कि 1953 से 1988 तक, उन स्टॉक्स ने जो भी अच्छा प्रदर्शन किया था जिनका मूल्य तेजी से बढ़ गया था, उनका औसत P/E अनुपात 20 था, जिसकी तुलना में डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल औसत (DJIA) के P/E अनुपात 15.2 था। इसलिए, ग्राहम के मानकों के अनुसार, ये सोचा गया कि इन सूचना के अनुसार भरोसेमंद और परिपक्व स्टॉक्स मूल्यांकन की अधिकता का शिकार थे।

सिद्धांत में, उच्च अनुपात वाले स्टॉक्स अंततः उद्योगीय सरासर तक वापस लौट जाएंगे, और कम कमाई-आधारित मूल्यांकन वाले स्टॉक्स के लिए उम्मीदवारी के लिए उलझेंगे। हालांकि, यह हमेशा मामूला नहीं रहा है। ऐसे समय आए हैं जब उच्च P/E वाले स्टॉक्स उच्चायमान रहते हैं जबकि उनके सस्ते संवर्धनशील साथियों का स्थानीय रहने से रहते हैं।

पिछले दो दशकों में, फिर भी स्टॉक मार्केट की अस्थिरता बरकरार रहते हुए, P/E अनुपात में धीरे-धीरे वृद्धि हुई है। रॉबर्ट शिलर, येल विश्वविद्यालय के प्रोफेसर द्वारा उनकी 2000 में प्रकाशित पुस्तक "आवेगपूर्ण उत्कटता" में प्रस्तुत डेटा के अनुसार, एस & पी 500 इंडेक्स के लिए मूल्य-अर्जित अनुपात द्वितीय तिमाही 2009 के अंत तक इतिहासिक उच्चतम पर पहुंच गया, भले ही असामान्य उच्च निवेश अनुपातों के बावजूद।

क्या P/E अनुपात को पुनर्निर्धारित किया जा सकता है?

क्या ओ'नील ने सोचा कि P/E अनुपात में पूर्वानुमान करने की कमियाँ हैं? या कि आधुनिक तकनीकी अर्थव्यवस्था में अनुपात बेहद बेतार हो गये हैं? अवश्य नहीं। अनेक विशेषज्ञों के अनुसार, P/E अनुपात को दिनचर्या में लंबी अवधियों के लिए मूल्यांकन करने का कुंजी है, और आगामी आँकड़े और कुल मांगों के साथ आगामी आर्थिक स्थितियों को शामिल करना है।

प्राइस/ईयर्निंग्स-टू-ग्रोथ (PEG) अनुपात में प्रवेश करें, जो P/E अनुपात के समान मैट्रिक है लेकिन वार्षिक EPS वृद्धि से विभाजित करके मैट्रिक को मानक बनाता है। यदि किसी कंपनी का P/E 10 और वृद्धि दर 5% है, तो उसका PEG अनुपात 2 होगा। PEG अनुपात के पीछे का मूल विचार यह है कि उच्च वृद्धि संभावनाएं उच्च P/E अनुपात को ज्यादा वाजिब बनाती हैं। इसलिए, यदि दो कंपनियों का P/E अनुपात समान होता है, तो वृद्धि दर में अधिकता, अर्थात निचला PEG अनुपात, उच्च बजट के रूप में बेहतर सौदा है क्योंकि यह प्रति इकाई खर्च में अधिक वृद्धि प्रदान करता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या P/E अनुपात पर भरोसा किया जा सकता है?

विश्लेषण P/E अनुपात में एक कंपनी के मूल्यांकन में महत्वपूर्ण जानकारी प्रदान करते हैं, लेकिन वे अभूतपूर्व नहीं हैं और एक समग्र निवेश निर्णय के लिए अन्य वित्तीय संकेतक और बाजार के कारकों के साथ संयोजित किए जाने चाहिए।

क्या P/E अनुपात हमेशा सटीक होता है?

P/E अनुपात एक कंपनी के मूल्यांकन का एक उपयुक्त माप हो सकता है, लेकिन यह हमेशा सटीक नहीं होता। भविष्य में वृद्धि की उम्मीदें, बाजार की भावना और आर्थिक स्थितियाँ एक कंपनी के P/E अनुपात पर बहुत प्रभाव डाल सकते हैं, जिससे यह भ्रामक बन सकता है।

निवेशकों को P/E अनुपात का परवाह क्यों होना चाहिए?

निवेशकों को P/E अनुपात का ध्यान रखना चाहिए क्योंकि यह उन्हें यह जांचने में मदद कर सकता है कि कंपनी के स्टॉक की मूल्यांकन में उधारी गई है या अमूल्यांकित है। यह एक आसान तरीका प्रदान करता है विभिन्न कंपनियों की मूल्यांकन की तुलना करने के लिए जो समान उद्योग में हैं।

क्या उच्च P/E अनुपात वाले स्टॉक्स अच्छा निवेश हो सकते हैं?

यदि कंपनी को उच्च भविष्य की वृद्धि संभावनाएं हैं, जो उच्च मूल्यांकन का तर्क स्वीकार करती हैं, तो उच्च P/E अनुपात वाले स्टॉक्स अच्छा निवेश हो सकते हैं। हालांकि, उच्च P/E अनुपात वाले स्टॉक्स के पास उच्चतम जोखिम भी होता है, क्योंकि उन्हें अपेक्षित वृद्धि प्रदान करने की आवश्यकता होती है ताकि उनके मूल्यांकन को बनाए रखा जा सके।

क्या "अच्छा" P/E अनुपात होता है?

"अच्छा" P/E अनुपात उद्योग और आर्थिक परिवेश पर आधारित हो सकता है। किसी कंपनी के P/E अनुपात को उसी उद्योग के अन्य कंपनियों के P/E अनुपातों के साथ तुलना करना उसकी मूल्यांकन का मूल्यांकन करने के लिए बेहतर होता है।

यदि किसी कंपनी के P/E अनुपात उद्योग के औसत से कम हो जाता है, तो क्या होता है?

यदि किसी कंपनी के P/E अनुपात उद्योग के औसत से कम हो जाता है, तो यह संकेत दे सकता है कि बाजार कंपनी की मूल्यांकन को नीचा मूल्यांकन करता है। हालांकि, कम P/E अनुपात यह भी दर्शा सकता है कि कंपनी को मुद्दों से निपटने के कारण निवेशकों के विश्वास में कमी हो गई है।

PEG अनुपात P/E अनुपात से कैसे भिन्न होता है?

PEG अनुपात P/E अनुपात को कंपनी की अपेक्षित वृद्धि दर पर आधारित बदलता है। यह भविष्य की कमाई की वृद्धि को ध्यान में रखकर कंपनी के मूल्यांकन की एक और व्यापक झलक प्रदान कर सकता है।

P/E अनुपात एक विविध उपकरण है जो कंपनी के मूल्यांकन और भविष्य की संभावनाओं के बारे में जानकारी प्रदान कर सकता है। हालांकि, इसकी कुछ सीमाएं होती हैं और इसे निवेश निर्णय लेने में एकमात्र मैट्रिक नहीं होना चाहिए। एक समझदार निवेशक हमेशा अन्य वित्तीय संकेतक, कंपनी के अभिमुख तत्व, बाजार की स्थिति और आर्थिक प्रवृत्तियों का ध्यान रखना चाहिए।

निवेश कला एक ऐसी कला है जिसमें विश्लेषण, निर्णय और समय-समय पर, थोड़ी-सी भाग्य की भी आवश्यकता होती है। P/E अनुपात को समझना और इसे अन्य वित्तीय सूचकांकों के साथ कैसे संवाद करता है, यह एक पहेली का एक टुकड़ा है जो बेहतर निवेश निर्णयों की ओर ले जा सकता है।


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Oliver van der Linden
Oliver van der Linden
लेखक

ओलिवर वैन डेर लिंडेन, एक वित्तीय रणनीति और विचार-नेता, जिनके पास 15 साल से अधिक का अनुभव है, व्यापार, तकनीकी विश्लेषण और आर्थिक प्रवृत्तियों की व्याख्या करने में उच्च योग्यता है। वित्तीय बाजार की अनिश्चितताओं में अच्छी दृष्टि और विश्लेषणात्मक मस्तिष्क उन्हें लाभ प्रदान करते हैं। ओलिवर के लेख निवेशकों को व्यावहारिक सलाह और दृष्टिकोण प्रदान करते हैं। अपने लेजर टाइम में, ओलिवर शतरंज का आनंद लेते हैं, जो वित्तीय बाजारों के साथी के नेविगेट करने के एक रणनीतिक अभ्यास के रूप में देखा जाता है।


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